Investing.com — Alphabet (NASDAQ:GOOGL) Inc. çeyrek dönem kazançlarını açıklamaya hazırlanırken, Bernstein analistleri önemli bir soru soruyor. Teknoloji devinin en büyük zorlukları nihayetinde en büyük fırsatına dönüşebilir mi?
Yakın zamanda yayınlanan bir notta, Mark Shmulik liderliğindeki Bernstein analistleri, Google’ın ana şirketi Alphabet için piyasa performansı notunu korurken, hedef fiyatı 200 dolardan 165 dolara düşürdü.
Yeni hedef yaklaşık %9’luk mütevazı bir yükseliş potansiyeli gösteriyor. Ancak aracı kurum, bu anın sadece kazançlarla ilgili olmadığını belirtiyor. Bu, şirketin yörüngesinde bir dönüm noktası olabilir.
Alphabet, artan tarifeler, durgunluk endişeleri, düzenleyici incelemeler ve yapay zekanın temel arama işi üzerindeki yıkıcı etkisini içeren karmaşık bir ortamda ilerliyor.
Bernstein, bu zorlukların gelişmiş operasyonel disiplin ve daha net bir ürün stratejisi gibi uzun süredir geciken değişiklikler için bir katalizör görevi görebileceğini savunuyor.
2024 mali yılı için Alphabet 350 milyar dolar gelir bildirdi. Bernstein, bunun 2025’te 382 milyar dolara ve 2026’da 423 milyar dolara yükseleceğini, %10’luk bileşik yıllık büyüme oranını yansıttığını öngörüyor.
Faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kazançların 2024’teki 127,7 milyar dolardan 2026’da 158,4 milyar dolara yükselmesi bekleniyor. Bu süreçte marjlar yüksek 30’larda kalacak. Düzeltilmiş hisse başına kazancın 2024’te 9,82 dolardan 2026’da 12,10 dolara yükselmesi öngörülüyor.
Bununla birlikte, Bernstein 2025 gelir tahminini %2 ve kazanç tahminini %3 oranında aşağı yönlü revize etti. Buna gerekçe olarak özellikle YouTube ve daha geniş reklam ağındaki reklam zayıflığını gösterdi. Bu alanlar marka reklamcılığına ve makroekonomik düşüşlere daha fazla maruz kalıyor.
Alphabet şu anda tahmini 2025 kazançlarının 17,2 katı veya düzeltilmiş bazda 14 katı seviyesinde işlem görüyor. Bu, hem tarihsel ortalamasına hem de daha geniş S&P 500’e göre bir indirim.
Bernstein’ın değerlemesi, 13 kat kurumsal değer-EBIT çarpanını ve %9 ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ve %2,5 terminal büyüme kullanan bir indirgenmiş nakit akışı modelini birleştiriyor.
Bu analiz, senaryoya bağlı olarak, düzenleyici çöküşten olağan iş akışına kadar, hisse başına 102 ila 181 dolar arasında bir değer aralığı ortaya koyuyor.
Aracı kurum, şişkin işgücü, parçalanmış bir yapay zeka stratejisi ve hem Amerika Birleşik Devletleri’nde hem de Avrupa’da artan yasal zorluklar dahil olmak üzere temel riskleri özetliyor.
Reklam teknolojisi işi ve Google Play Store ile ilgili devam eden davalar, Microsoft’un (NASDAQ:MSFT) 2000’lerin başında karşılaştığı antitröst zorluklarıyla karşılaştırılıyor.
Google’ın Gemini, NotebookLM ve artık kullanılmayan Pixie gibi projeleri kapsayan yapay zeka çabaları, birleşik bir yönden yoksun kalmıştır. Bu arada OpenAI gibi rakipler, ChatGPT gibi daha odaklı tekliflerle zemin kazanmıştır.
Risklere rağmen, Bernstein potansiyel bir yükseliş görüyor. Daha geniş makroekonomik koşullar kötüleşir ve sektördeki işten çıkarmalar hızlanırsa, Alphabet uzun süredir ertelediği maliyet kesme önlemlerini uygulamak zorunda kalabilir.
Aracı kurum, verimlilik üzerine yenilenen bir odaklanmanın ve yapay zekanın Google’ın en iyi uygulamalarına entegrasyonunun üretkenliği %20 artırabileceğini öne sürüyor.
Düzenleyici kararların elden çıkarmalara veya ücretli dağıtıma sınırlamalar getirdiği bir senaryoda, Google kaynaklarını temel platformlarına yeniden tahsis edebilir ve arama odaklı bir modelden yapay zeka odaklı bir yaklaşıma geçebilir.
Bernstein’ın ortaya attığı bir fikir: Şirketin yıllık 36 milyar dolarlık trafik edinme maliyetini, bir durgunluk sırasında daha derin entegrasyon ve sadakat yaratmak için Pixel telefonları ücretsiz dağıtmak için kullanmak.
Google’ın Çin ile ilgili reklam gelirine maruz kalması, Meta Platforms Inc’in (NASDAQ:META) %6’sına kıyasla sadece %5 ile nispeten sınırlıdır.
Yine de şirket küresel şoklardan muaf değil. Bernstein’ın analizine göre, bir durgunluk veya tarifelerde artış, arama reklamcılığı büyümesini 3 puana kadar düşürebilir.
Google Arama, daha dirençli bir reklam ürünü olarak görülse de, hala ticari sorgulara dayanıyor. Durgunluk dönemlerinde, tüketici niyeti zayıflayabilir, bu da arama hacminin ve reklam gelirinin azalmasına yol açabilir.
Google Cloud, Workspace’teki fiyat artışlarından ve kurumsal BT harcamalarındaki artışlardan yararlanarak güç göstermeye devam ediyor.
Yeni mali işler direktörü Anat Ashkenazi, maliyet kontrolüne bağlılığı vurguladı. Satış ve pazarlamada işten çıkarmalar devam ediyor.
Bernstein, Alphabet’i “çok zor” olarak adlandırdığı kategoriye yerleştiriyor. Burada düzenleme, makroekonomik baskılar ve yapay zeka rekabeti konusundaki belirsizlik, kesin bir pozisyon almayı zorlaştırıyor.
Yine de, 165 dolarlık revize edilmiş hedef fiyat, hisse başına 140 dolarlık bir aşağı yönlü taban ile 2026 fiyat-kazanç çarpanı 17 olan 180 dolarlık bir yukarı yön arasında bir bölünmeyi yansıtıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
